中天金融近期披露转让中天城投100%股权的最新进展,称公司正在推进相关中介机构对本次重大资产出售事项开展财务顾问、审计、法律、评估/估值等各项工作,最终交易方案尚未确定。9月初,公司公告称拟将中天城投集团有限公司100%股权转让给佳源创盛,股权转让价款暂定为180亿元,最终交易价格有待协商确定。

另外,公司曾在9月底在公告中表示,正在继续推进华夏人寿收购事项,但方案最终能否获得行业监管部门的行政审核批准仍存在不确定性。

分析发现,今年上半年公司归母净利润为0.41亿元,同比大幅下滑93.71%。另外,公司货币资金对短期负债的覆盖比例仅约0.16,当前短期偿债压力较大。

转型金融路途艰难 华夏人寿收购案多年未落地

中天金融原公司始于1980年成立的贵阳市城镇建设用地综合开发公司, 主要业务是房地产开发、城市基础设施及配套项目开发,所开发项目主要集中于贵阳、遵义、南京等地。自2014年起,公司陆续收购中天国富证券、中融人寿等,开始进军证券、保险等领域,业务转型为以房地产业务及金融业务双主业并驾齐驱的发展模式。

布局金融领域过程中,一场被称之为“蛇吞象”的金融资产并购计划,中天金融深陷数年也未能落地。

2017年,中天金融与北京千禧世豪、北京中胜世纪签订框架协议,拟以不超过310亿元的交易价格收购华夏人寿的21%-25%的股权,并已支付定金70亿元,并将定金列入“其他非流动资产”核算和列示。

对于该笔收购案,公司在近期公告表示,截至今年9月30日,该笔收购案交易双方仍未签订正式协议。另外,2020年7月,由于华夏人寿触发了《中华人民共和国保险法》第一百四十四条规定的接管条件,中国银保监会决定对华夏保险等实施接管,接管期限至2022年7月16日。

今年上半年,信永中和会计师事务所因未能就前述交易进展情况、股权收购定金可收回金额及其对经营的影响等方面获取充分、适当的审计证据,对中天金融2020年度财务报告出具了保留意见。深交所也在年报问询函要求公司说明相关交易是否存在无法达成的风险,并要求说明公司未对70亿元股权收购定金计提坏账准备的依据及合理性。

公司表示,鉴于本次重组方案重大,涉及事项较多,公司与交易对方虽已达成初步交易方案,但仍处于与相关监管部门就方案所涉及重大事项进行汇报、沟通、咨询和细化的阶段,尚未形成最终方案,未进入实质性审批程序。如明确不再推进时,公司将上述定金列入“其他应收款”核算和列示,并按企业会计准则、公司会计政策和会计估计等计提坏账准备。

拟剥离全部房地产业务 股价连续3天涨停

公司在扩张金融业务的同时,逐步减少房地产业务。分部财务数据显示,保险业务分部的收入贡献逐年增加,2021年上半年的收入占比达到72%,是公司主要收入来源。相比之下,公司房地产业务分部收入占比从2016年的96%下降至2021年上半年的21%,收入占比逐年下滑。

图1:2016年至2021年上半年中天金融业务分部收入结构

中报显示,截至2021年上半年末,公司累计土储为382.73万平米,总建筑面积约为1663.91万平米,主要集中在贵阳市。此外,中天金融在贵阳有1项土地一级开发项目,权益比例为100%,该项目规划平整土地面积为94.83万平米,截至今年6月底累计结算土地面积为14.96万平米。

最新公告显示,公司与佳源创盛签署框架协议,拟将中天城投集团有限公司100%股权转让给佳源创盛,股权转让价款暂定为180亿元,最终交易价格将以各方共同认可的估值报告结果为基础协商确定。本次交易尚处于筹划阶段,最终交易方案尚未确定。

目前,公司房地产业务主要由中天城投集团进行,若本次交易成功实施,公司将全面转型为金融业企业。实际上,随着国家对房地产企业的政策调控趋紧,今年以来多家A股公司公告称将剥离或退出房地产业务,包括中国电建广宇发展厦门国贸、*ST中迪等。

公司在今年8月31日晚间首次披露中天城投股权转让提示公告后,公司迎来连续3个涨停板,随后股价持续回落。截至2021年10月13日收盘,公司股价收于2.79元/股,总市值为195亿元。

图2:2021年以来中天金融股价走势

归母净利润多年连续下滑 短期偿债压力较大

近几年,中天金融的盈利表现并不理想。2016年至2020年,中天金融的归母净利润由29.39亿元下滑至5.72亿元,盈利规模缩水超八成。今年上半年,公司实现归母净利润0.41亿元,同比大幅下滑93.71%。

图3:2016年以来中天金融营业总收入、归母净利润

与此同时,公司的债务规模在持续扩大。截至2021年上半年末,公司总负债为1337亿元,同比增加28.86%;资产负债率为85.77%,达到近6年以来的最高值。中报显示,公司期末货币资金余额为35.18亿元,短期借款及一年内到期的非流动负债合计225.14亿元,货币资金对短期负债的覆盖比例仅约0.16,公司短期偿债压力较大。

值得一提的是,截至2021年9月4日,中天金融控股股东金世旗控股累计质押中天金融股份21.81亿股,占其所持股比例的67.44%、占公司总股本的31.14%,股权质押比例较高。(PLH)

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