摘要:

1、节前可以继续以资源周期+科技成长来进行应对,目前资源周期不在风口上,配置上可以更加侧重于科技成长。

2、年初以来生猪板块调整幅度较大,已经具备长期配置价值。感兴趣的小伙伴可考虑通过分批的方式布局养殖ETF(159865)。但需要注意的是,猪周期彻底反转可能还需要一些时间。

正文:

9月27日市场大幅下跌,仅靠少数权重股维持指数表现尚可。上午资源板块大幅低开,白酒异军突起带动上证50大幅上涨。但随后科技成长板块走弱,银行大涨试图带动节奏失败,资源板块跌幅扩大。下午市场科技成长板块带动出现一波反弹,但仍远离上午高点,尾盘证券板块跳水。最终上证综指下跌0.84%,沪深300上涨0.58%,创业板指上涨0.74%,大市值股票远强于小市值股票。行业方面,食品饮料、农林牧渔、休闲服务涨幅居前,有色金属、钢铁、建筑装饰跌幅居前。全市场成交额超过1.3万亿元。

陆港通北向资金全天反复折腾,净流入14.76亿元。



图片来源:Wind

国庆前市场整体表现比较纠结,食品饮料和科技成长板块相对表现较强,资源类股票大幅调整,今年3月以来延续的中小盘股强于大盘股的风格出现了反转,大盘股显著跑赢中小盘股。

后续需要重点思考几个问题,第一是目前是否存在系统性风险。从交易层面来说,从7月以来市场成交额一直维持在万亿之上,中秋国庆期间虽然成交额有所衰减,但仍维持在1.2万亿附近。如此巨大的成交额之下,资金自然会在市场中反复寻找机会,导致结构性热点不断。

从基本面来看,随着财政专项债在今年后置发行,以及跨周期调节政策的实施,四季度经济的领先指标社融信贷增速有望企稳回升。但经济同步指标则受制于房地产政策调控、限电限产措施可能会出现不小的下行压力,国内情况整体来看喜忧参半。

短期主要的不确定性主要集中在地产某龙头公司的债务问题是否会造成连锁反应,以及双限之下是否会对经济造成严重影响,目前来看可能还不至于造成系统性风险。

整体来看,目前A股出现系统性风险的可能性不算大。

在此情况下,讨论第二个问题A股后续可能如何演绎。如果不出现系统性风险,在巨量的成交之下,A股至少会产生结构性的机会。从板块之间的联动性来看,主要可以分为资源周期板块、科技成长板块和金融/地产/食品饮料/医药。

从基本面来看,资源周期和科技成长在四季度的业绩确定性和成长性更强,这两大类型之间也往往呈现跷跷板效应。十一之后在十月底之前会逐渐面临三季报的业绩披露,往往会围绕三季报的业绩展开行情。我们此前多次强调过,资源周期板块可能面临一个较大级别的调整,目前还不在风口上,而科技成长板块从7月底以来出现调整,调整的时间和幅度都逐渐充分,有机会发动一轮较大级别的行情。

而金融/地产/食品饮料/医药目前也不能说没有机会,其中金融/地产/食品饮料都是上证50的主要成分股,上证50从今年2月以来经历了很长时间的调整,从7月以来又经历了两个月的磨底,目前有点要走出头肩底的雏形。同时近期上证50的强势表现主要由食品饮料完成,食品饮料中的某酱油龙头存在提价预期,某白酒龙头新董事长则刚刚亮相,中秋国庆往往是食品饮料的动销旺季,共同驱动了食品饮料的强势表现。而金融地产近期受制于地产某龙头公司压制估值,如果该问题短期能够有所进展,有望驱动上证50完成头肩底,走出一波较大的反弹。



来源:Wind

但从三季报业绩和后续业绩预期来看,四季度经济整体仍然承压,和经济关联度较强的上证50指数如果出现反弹,空间也会受到一定程度压制。基本面并不如资源周期和科技成长这样扎实。

国庆长假前由于资金对国庆期间内外盘事件存在较大的不确定性,往往呈现弱势波动。历史上看,A股上涨股票数量小于1000只基本可以视作情绪低点。尤其在没有重大外部风险事件冲击的情况下,情绪达到低点后往往会产生修复。



来源:通达信

如果国庆前市场继续出现9月27日这种较大幅度的调整,反而是布局四季度行情的好机会。后续方向的选择可能会出现在国庆之后。

如果国庆期间国内或国外出现了较大的风险事件,可能会演化成系统性风险出现整体性的调整,但如前文分析,这种可能性不算大。如果国庆后没有发生系统性风险,在巨量成交额的驱动下,市场结构性行情仍然可期。

如果上证50成功反弹,则有可能产生指数行情,指数水位再度上升。但历史上看,指数行情中往往呈现权重板块推高水位,强势板块大幅上行的局面,在这种情况下,科技成长的表现很可能也会超过上证50。如果上证50底部构造失败继续下跌,则成交额推动下,科技成长板块也不乏结构性机会。

因此整体来看,节前可以继续以资源周期+科技成长来进行应对,目前资源周期不在风口上,配置上可以更加侧重于科技成长,如新能车(159806)、光伏50(159864)、芯片ETF(512760)、军工ETF(512660)。资源周期自身的逻辑其实也没有产生任何变化,只是8月下旬以来涨幅过大,有内生调整的需求,也可以分批逢低逐渐布局钢铁ETF(515210)、煤炭ETF(515220)、有色60ETF(159881)、化工龙头ETF(516220)。

为了防范上证50等权重板块上涨,资源周期+科技成长全部下跌的情况,可以配置一部分证券ETF(512880)进行应对,如果出现指数行情,证券ETF应当会有所表现,其基于市场成交额的基本面也非常扎实,适合目前阶段进行布局。

对于自认为没有能力跟踪行业的投资者,也可以通过科创创业ETF(588360)进行布局,科创创业指数的主要权重是医药+新能源+芯片,不论是科技成长行情,还是上证50+医药的权重行情都不吃亏。中证500ETF(561350)成分股涉及的行业主要是周期+成长,只不过短期中小市值风格和周期风格都不占优,短期仍有调整压力,但四季度仍然可期,短期的调整也是很好的布局时点。

此外,短期生物医药ETF(512290)和医疗ETF(159828)受集采等负面影响较大,但长期来看,医药板块是A股的常青树,往往找不到太多好的买点。历史上看受到政策性打压往往是阶段性的好买点。并且生物医药中的生物创新药、CXO,医疗中的创新器械和医疗服务也受益于国家限制仿制药和低端器械价格,鼓励医药领域创新的理念。在老龄化和居民收入提升的预期下前景广阔。

近期尽管消费板块表现较好,资金面存在调仓换股的情况。但从社零数据来看,全社会消费情况仍然不容乐观,基本面尚需等待拐点。站在当前时点来看,不能轻易判断行情就此启动,但部分行业已经跌出了价值。

9月27日养殖ETF(159865)大涨4.37%,同时生猪期货主力合约也出现了5个点以上的大涨。不少投资者也关注养殖行业的前景。政策方面,9月23日农业农村部发布了关于印发《生猪产能调控实施方案(暂行)》的通知,表示要设立能繁母猪存栏量调控目标,防止产能过度波动。此外据华储网9月24日消息,2021年第二轮第1次中央储备冻猪肉收储竞价交易3万吨。



来源:Wind

长江证券认为,长期来看,此轮周期猪价底部或已逐步确立,当下周期下行风险或已释放较为充分。不过短期来看,行业供给仍然较为充足。从仔猪料产量来看也能得到验证,1-8月份仔猪料同比增幅53%,且7-8月份环比持续增长。因此对应4季度生猪行业供给或仍将处于高位。但腌腊肉消费旺季对于需求端有所带动,叠加收储政策,预计猪价继续调整幅度也或将有限。

年初以来生猪板块调整幅度较大,已经具备长期配置价值。感兴趣的小伙伴可考虑通过分批的方式布局养殖ETF(159865)。但需要注意的是,猪周期彻底反转可能还需要一些时间。

风险提示:

投资人应当充分了解基金定期定额投资和零存整取等储蓄方式的区别。定期定额投资是引导投资人进行长期投资、平均投资成本的一种简单易行的投资方式。但是定期定额投资并不能规避基金投资所固有的风险,不能保证投资人获得收益,也不是替代储蓄的等效理财方式。

无论是股票ETF/LOF/分级基金,都是属于较高预期风险和预期收益的证券投资基金品种,其预期收益及预期风险水平高于混合型基金、债券型基金和货币市场基金。

基金资产投资于科创板和创业板股票,会面临因投资标的、市场制度以及交易规则等差异带来的特有风险,提请投资者注意。

板块/基金短期涨跌幅列示仅作为文章分析观点之辅助材料,仅供参考,不构成对基金业绩的保证。

文中提及个股短期业绩仅供参考,不构成股票推荐,也不构成对基金业绩的预测和保证。

以上观点仅供参考,不构成投资建议或承诺。如需购买相关基金产品,请您关注投资者适当性管理相关规定、提前做好风险测评,并根据您自身的风险承受能力购买与之相匹配的风险等级的基金产品。基金有风险,投资需谨慎。